《诺贝尔经济学奖获得者丛书:非理性繁荣(第2版)》的首版获得了巨大的成功，“非理性繁荣”也成为经济学的常用术语，但罗伯特·J·希勒教授的思考并未止步。对首版的内容作了相当大的修订，专门增加了一章来探讨20世纪90年代末以来，许多国家都经历的房地产泡沫，并且贯穿全书。在第二版中希勒教授以经济学家严谨的分析，运用最新的经济事件，从市场观念演变的过程、经济发展结果和前途的影响因素等方面对国家经济“非理性繁荣”给予了更加全面的阐述和分析。

名人推荐

希勒先生揭示了金融市场非理性的一面，在这方面，他比同时代的其他任何经济学家做得都多。

——保罗·克鲁格曼，《纽约时报》

本书不仅预言了市场的衰落，更为重要的是，它对于解读投机性泡沫的产生和持续进行了严谨而有益的尝试。

——约翰·卡西迪，《纽约客》

本书信息丰富且论述精辟，对当前“形势一片大好”的看法提出了冷静而理性的纠正。

——杰夫·马德里克，《纽约书评》

在本书中，希勒先生对于当前的市场提出了通俗易懂的且切合实际的意见。

——戴维·沃什，《波士顿环球报》

耶鲁大学经济学家希勒认为，投资人存在着明显的从众心理，当前市场仍然没有摆脱价格严重扭曲的局面。

——罗伯特·J·萨缪尔森，《华盛顿邮报》

作者简介

罗伯特•希勒（Robert J. Shiller），2013年度诺贝尔经济学奖获得者，耶鲁大学斯坦利•里索（Stanley B. Resor）经济学教授。他先后撰写了《金融新秩序：管理21世纪的风险》（The New Financial Order: Risk in the 21st Century）、《市场波动》（Market Volatility）、《宏观市场》（Macro Markets）等著名经济学著作。其中《宏观市场》一书获1996年度保罗•萨缪尔森奖。

目录

第1章股市价格水平的历史回顾

市盈率

其他高市盈率的时期

利率

对非理性繁荣的忧虑

第2章房地产市场的历史回顾

住房价格的长期走势

实际住房价格长期上升趋势的缺失

实际住房价格没有强劲的迅速上升

趋势的原因

当时和现在的非理性繁荣

研究路径

第Ⅰ篇结构因素

第3章诱发因素：市场经济的疾速发展、互联网以及其他事件

促使市场泡沫产生的12个因素

市场经济的疾速发展与业主社会

政治和文化的变迁促进了商业的成功

新的信息技术

支持性货币政策与格林斯潘对策

生育高峰及其对市场的显著影响

媒体对财经新闻的大量报道

分析师愈益乐观的预测

固定缴费养老金计划的推广

共同基金的增长

通货膨胀回落及货币幻觉的影响

交易额的增加：贴现经纪人、当天交易者

及24小时交易

赌博机会的增加

小结

第4章放大机制：自然形成的蓬齐过程

投资者信心的变化

对投资者信心的反思

关于预期的例证

对投资者期望和情绪的反思

公众对市场的关注

投机性泡沫的反馈环理论

投资者对反馈和泡沫的理解

作为反馈模式和投机性泡沫的蓬齐骗局

欺骗、操纵和善意的谎言

自然形成的蓬齐过程所引起的投机性泡沫

证券市场与房地产市场中的

反馈与交叉反馈

当今的非理性繁荣和反馈环

第Ⅱ篇文化因素

第5章新闻媒体

媒体在股市变化中发挥的铺垫作用

媒体讨论的形成

对市场前景的报道

过量的纪录

重大新闻日真的伴随着重大的股价变化吗？

尾随新闻

重大价格变化日无新闻

新闻是注意力连锁反应的诱因

1929年崩盘时的新闻

1987年崩盘时的新闻

全球的媒体文化

新闻媒体在宣传投机性泡沫中所起的作用

第6章新时代的经济思想

1901年的乐观主义：20世纪的顶峰

20世纪20年代的乐观主义

20世纪50年代和60年代的新时代思想

20世纪90年代牛市中的新时代思想

房地产市场繁荣中的新时代思想

新时代的终结

第7章新时代与全球泡沫

近期内最重大的股市事件

与最大的价格变动相关的事件

新时代的终结和金融危机

上涨（下跌）的通常会下跌（上涨）

第Ⅲ篇心理因素

第8章股市的心理定位

股市的数量定位

股市的道德定位

过度自信和直觉判断

定位的脆弱性：考虑未来决定的困难

第9章从众行为和思想传染

社会影响与信息

从众行为的经济理论和信息层叠

人类信息的处理与口头传播

面对面交流和媒体传播

用于口头传播方式的传播模型

人们心中矛盾观点的汇集

基于社会的注意力变化

人们无法对注意力变化作出解释

现在的情况

第Ⅳ篇理性繁荣的尝试

第10章有效市场、随机游走和泡沫

有效市场和价格随机游走的基本论证

关于精明投资者的思考

“明显”错误定价的例子

卖空限制和“明显”错误定价的持续

错误定价的统计论证

收益变化和价格变化

市盈率和长期收益之间的历史联系

股息变动和价格变动

过度波动和总体情况

第11章投资者学习和忘却

对风险的“学习”

“股票优于债券理论”在投资文化中的角色

对共同基金、分散化投资以及长期持有

的了解

已知的和未知的

第Ⅴ篇采取行动

第12章 自由市场中的投机风险

道德规范和职业标准

可能出现的因素

公平与怨恨

承担共同的责任

投资者现在该何去何从？

投资多元化

制定有效的计划以增加储蓄

退休方案

改进社会保障制度

运用温和货币政策抑制投机性泡沫

舆论领导者的稳定权威

鼓励建设性的交易

帮助公众去对冲风险

结论：真实的价值和真实的未来

参考文献

文摘

版权页：

股市受到美联储可能降息消息的刺激大幅波动，纳斯达克指数当天上涨14％，为有史以来的单日最大涨幅。而随着股市的下跌，2003年美联储最终把利率降到了1％的较低水平。这种主动的利率下调使得实际（经通胀调整的）利率为负，并且极大地促进了2001年以来房地产市场的繁荣。

扩张性货币政策并不是一个能够支持房地产市场持续繁荣的因素。2003年国际经济学院的亚当·博森（Adam Posen）进行的一项研究表明，自1970年以来股票市场中出现了繁荣景象24次，其中只有6次处于宽松的货币政策环境中，房地产市场升温18次，同样只有6次处于宽松的货币政策环境中。D53但是这一研究并非与本书的研究结论相悖，他同样认为，格林斯潘以及其他中央银行官员的支持姿态是2000年股票市场和房地产市场繁荣的作用因素。

生育高峰及其对市场的显著影响

第二次世界大战结束后，美国出现了一个生育高峰，婴儿出生率大大增长。和平时期的繁荣使那些由于经济萧条和战争推迟了生育计划的人们开始生养孩子。英国、法国和日本也出现了战后出生率上升的现象，但它们都不及美国的上升势头来得持久、强劲，原因是那些国家战后的经济状况仍然混乱无序。1966年前后，美国及世界人口增长出现了明显减退的势头，并一直延续至今。依据历史标准，这一人口增长的减缓现象即使算不上独一无二，至少也是罕见的，因为它的出现并非由于饥荒及战争，而是由于出生率的自然降低。

节育技术的进步（避孕药于1959年发明，60年代中期在美国和许多国家广泛使用），以及社会对于避孕和流产合法性的认同对降低人口增长率有重要意义。同时，不断加快的城市化进程，以及教育和经济期望水平的上升也起了很大的作用。现在，生育高峰及随后的生育低谷在世界很多国家形成了潜在的社会保障危机：当那些生育高峰期里出生的人逐渐长大，直到最终退休时，在全球范围内能赡养这些老龄人口的年轻劳动力却将减少。

美国的生育高峰期是指1946—1966年的20年，这一期间婴儿出生率极高。因此，到2000年（并将持续一段时间）会出现一个数量巨大的年龄介于35～55岁之间的人群。